2025加拿大GDP增长2.2%，央行要变卦？特朗普关税再次上演“反转剧”！

就在今天（5月30日），加拿大统计局公布重磅数据：2025年第一季度GDP超预期增长了2.2%！

这个结果不仅大幅超出市场预期的1.7%，也高于去年第四季度的2.1%，让不少分析师眼前一亮。更有评论称，这是加拿大在全球经济动荡中的“逆风前行”。

但如果我们深入分析本季度的经济结构，会发现支撑这份“亮眼成绩单”的并非内需复苏，而是——对关税风险的提前“抢跑”。而加拿大央行将在6月4日作出的利率决策，也因此更加难以判断。

原本市场普遍预计，加拿大央行可能在6月例会中小幅降息，以应对消费与房地产疲软带来的内需压力。但这份GDP数据却可能让央行“打消降息念头”。

在4月的上一次会议中，尽管通胀率已回落至2.7%（接近央行目标区间），加拿大央行仍选择维持基准利率在2.75%。行长Tiff Macklem表示，主要担忧之一是特朗普关税政策的反复将对出口构成冲击。

而这一担忧并未缓解，反而进一步上演“反转剧”：

这一“先撤销、后恢复”的政策动荡，让加拿大出口导向型企业再度陷入战略混乱，尤其是汽车、机械制造、金属冶炼等对美依赖度高的行业。

根据LSEG数据，截至5月30日，市场预测央行维持2.75%不变的概率已超80%。RBC经济分析师则认为：“真正的利率调整时间或将推迟至7月底。”

加拿大统计局报告显示，第一季度GDP增长主要源于“出口与库存回补”，并非消费或企业投资的活跃复苏。

出口增长：企业“抢跑”应对关税

• 第一季度商品出口增长1.6%，尤其集中在乘用车、工业机械、零部件等对美出口大户；

• 同时，非农企业库存增加，显示企业正在提前备货，以应对未来贸易不确定性。

这背后的主因是，美国自3月起对加拿大钢铁、铝等产品加征关税，并数次修改政策内容，加剧市场波动。

产业冷热不均

2025年3月，GDP环比增长0.1%，扭转2月下跌局面。

但是不同产业间的情况差异很大，冷热不均：

• 矿业、采石及油气开采业增长2.2%，成为当月增长最大贡献者；

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• 其中，油气开采（+2.0%）主要得益于纽芬兰近海油田恢复运作；

• 煤矿开采增长16.8%，为2023年1月以来最高月度涨幅；

• 建筑业增长0.5%，其中住宅建筑反弹1.3%，创2023年11月以来新高；

• 住宿与餐饮业回升1.4%，显示服务业部分领域复苏中。

• 制造业下滑0.4%，为三个月来首次萎缩，受**化工制造（-6.1%）和机械制造（-3.8%）**拖累；

• 电力与公用事业下滑4.1%，因天气转暖导致取暖用电需求下降。

• 房地产成最大拖累：

• 第一季度房地产业下降0.4%，结束此前连续九个季度的增长；

• 房产中介和交易活动锐减13.9%，为2022年第二季度以来最大跌幅；

• 与房产交易相关的法律服务业下滑2.3%，反映交易链条全面承压。

由此可见，GDP强劲≠经济健康。尽管GDP年化增长2.2%看似强劲，但我们需要警惕“数据幻觉”背后的结构性隐忧。

毕竟，现在的加拿大经济，增长来源短期性强，依赖提前出口与贸易备货，难以持续；内需全面疲软，消费、地产、制造都未恢复元气；政策风险高企，特朗普式“关税翻脸”成为核心不确定性。

这份数据更像是一次“被动应激反应”，而非真正的结构性复苏。

在这种复杂背景下，加拿大央行的每一次利率决定，已经不仅是货币政策的取舍，更是在经济风险面前的精细博弈。

那么问题来了：在这种情况下你认为央行应选择继续观望，还是率先降息？